2019 年科技独角兽过得不太好：一级市场融资难导致IPO潮、过半上市者现金储备只够花半年;投出独角兽的VC/PE们在这股IPO潮的“获得感”也史无前例的低。

与年初的预计相符， 2019 年科技独角兽上市潮势头有增无减。截止 12 月中旬，已经有 30 余家中概股在美股上市，其中包括瑞幸、云集、新氧、跟谁学、如函、斗鱼、青客公寓、房多多、 36 氪、亿航、金融壹账通等十余家科技公司。 2019 年已近尾声，还有荔枝FM、蛋壳公寓等更多独角兽在抓紧机会上车，优客工场也赶在圣诞节前向SEC提交了招股书。

但细品之下， 2019 年的上市潮却与 2018 年有所不同。如果说 2018 年是小米、美团、爱奇艺、腾讯音乐等超级独角兽的上市年。翻开 2019 年的IPO名单，却已难觅超级独角兽的身影。这一年IPO的科技独角兽“咖位”明显低了一档，其中不少甚至只能算是“准独角兽”：不仅估值达不到 10 亿美元，市场地位亦远未称雄。

按两年前的标准，这些科技独角兽们本应该继续留在一级市场融资。但此际，它们不一而足匆匆选择登陆资本市场，是因为在一级市场融不到资了?抑或是投资机构退出的压力?还是在泡沫破灭前的自我救赎?

流血上市破下限

2018 年底，美团点评创始人王兴在饭否上发了一个段子：“ 2019 年可能会是过去 10 年里最差的一年，但却是未来 10 年里最好的一年。”当时的美团点评上市不过三个月时间，股价却已腰斩。老一辈风险投资人王功权说，美团点评的股价表现预示着一个时代的结束。 2019 年行将结束，这句话已经在很大程度上应验了。

从 2018 年开始的独角兽破发潮、流血上市潮，在 2019 年进一步深化，已经是惨不忍睹。

2019 年 5 月 3 日，“会员制电商”云集登陆纳斯达克挂牌上市，发行价 11 美元。此后股价一路下滑，到 11 月云集股价下滑至3. 8 美元的低点，不仅远低于发行价，还低于上市前最后一轮融资4. 7 美元的价格。

2019 年 11 月 5 日，长租公寓服务商青客公寓在纳斯达克上市，发行价为 17 美元。上市后股价同样一路下行， 12 月 13 日触及9. 8 美元的低点，与上市前最后一轮融资的价格基本持平。

同样的剧情在 2019 年不断上演。到 12 月 13 日金融壹账通上市，终于创下了新的纪录。为了避免破发，金融壹账通定下了 2019 年最惨流血发行价。早在 2018 年 1 月的A轮融资中，金融壹账通估值已经达到了 80 亿美元，融资额6. 5 亿美元。折算成股价，该轮融资的成本价为 23 美元。而金融壹账通IPO定的发行价仅 10 美元，与A轮融资的价格相比缩水了52%，缩水幅度创下了 2018 年以来的新高。即便如此，金融壹账通在上市次日还是破发了。

2019 年以来已经麻烦缠身的软银愿景基金，随即也被金融壹账通再补一刀——当年为金融壹账通的A轮融资提供弹药的机构，正是软银愿景基金和软银集团。 2017 年软银愿景基金的成功募集，一度引起全行业的恐慌，一位从业十多年的VC大咖在投中年会上就称：“VC的游戏规则已经改变了，但我还没想清楚新的规则是什么。”两年过去，孙正义走下神坛。因投资多家独角兽的堪忧表现，软银愿景基金 2019 年正面临着各种口诛笔伐。软银愿景基金也不再被视为VC的颠覆者，而仅仅被当作过去几年疯狂时代的特殊产物。

然而，即便是流血也挡不住独角兽们前赴后继的上市，背后原因是什么?

科技媒体 36 氪登陆纳斯达克的当晚，有人在知乎上提问：“如何看待36kr赴美上市?”英诺天使基金副总裁彭程答道：“一级市场实在是融不下去了，才选择纳斯达克上市。”

彭程继续写道：“大家不要一看去美国上个市就多伟大，美国那是注册制，条件比较松。”

从科技独角兽IPO名单来看， 2018 年IPO的独角兽虽然参差不齐，但也还有小米、美团、拼多多、腾讯音乐等巨头或准巨头，IPO可称之为瓜熟蒂落。

而至 2019 年，上半年最大的IPO是成立不到两年的瑞幸咖啡，下半年最大的IPO则是斗鱼。在成立时间、公司规模、商业模式成熟度、护城河深度等各方面， 2019 年IPO的独角兽，与上一年度相比都不在一个级别。

如果说 2018 年的IPO潮，很大程度上是因为投资机构有谋求退出的压力;那么到了 2019 年，另一个因素则愈发突出，那就是一级市场的融资难，迫使这些独角兽大量涌向二级市场。

过半独角兽只有半年现金储备

毕竟，独角兽们的生存压力不容乐观。