经过一系列改革之后，2020年港股市场迎来了不少新经济公司的入驻，中概股二次上市浪潮汹涌。而这一系列改革的总工程师、港交所行政总裁李小加已经宣布即将卸任，将在2021年10月底届满后功成身退。

大刀阔斧改革之后，一个明显变化是——港股越来越懂“科技股”了。

虽然从市值排行来看，港股市场结构中传统行业依然占据着半壁江山，但资金流向表明新经济企业目前受到越来越多的重视。港股最具代表性的两家新经济企业小米、美团今年都实现了接近两倍的涨幅，美团突破万亿港元大关后，向着两万亿持续逼近，这与2018、2019年两家企业在港股遇冷的状况大相径庭。

但与美股几乎一边倒地追捧新经济不同，港股市场中，一些偏传统的汽车、消费企业依旧处于聚光灯下。

此外，港股市场另一个比较出人意料的现象是，一度让市场沸腾的中概股回港二次上市潮，从增长趋势看，似乎并没有掀起过多的波澜。回港二次上市企业中，涨幅最大的是京东，但放在整个市场中来看其47%的涨幅并不算突出。阿里巴巴、网易、华住、新东方、宝尊都表现平平。

近两月时间里，中概股二次上市浪潮似乎归于沉寂。但根据「资本侦探」此前的梳理，在进入2021年一季度后，将又有一批企业具备回港二次上市的资格，其中包括拼多多、B站、蔚来等明星企业。

因此，即将到来的2021年，或许会迎来一次更切中投资人喜好的二次上市浪潮。

A股:中国纳斯达克初长成

A股因为散户化程度更高，一直都更容易催生出一些暴涨暴跌的妖股。但这些妖异的走势往往都出现在一些不知名的小盘股身上，如果只看市值规模处于第一梯队的头部企业，与美股、港股行情相比，它们的增长幅度反而显得更加克制。

并且，与港股、美股相比，由于上市制度不同等原因，A股主板几乎不见新经济的身影，最活跃的股票基本都来自制造、消费等传统行业。

A股今年也是一个改革之年，科创板注册制改革稳步推行，创业板在今年8月也开启了注册制时代。根据安永报告，通过注册制发行的IPO项目已经超过审核制，数量和筹资额分别占全年总量的53%和61%。

在这一大背景下，硬科技成为今年A股的一个关键词。

这一方面是因为政策风向的利好，另一方面是得益于注册制改革，为投入大、成长慢的硬科技企业打开了国内市场的上市之门。目前，科创板设立一年有余，市场热情丝毫不减，绝大多数科创板企业都实现了增长，破发的企业寥寥无几。其中，市值超千亿的四家企业近乎都实现了一至两倍的增长，中芯国际更是创下了19天闪电过会、募资462亿美元的纪录。

无论是上市制度、企业类型，还是投资者结构，科创板的特征都与传统的A股市场有着极大的差别，反而更类似于早期的纳斯达克。这一板块的出现与成熟，正吸引着更多的资金与企业回流，从根本上来讲，这是推动资本市场结构性变化的一个重要力量。

汽车、消费最吸金

美股、港股、A股各自不同的底层逻辑，反映为三个市场不同的风格与趋势。但同时，三个市场也具有一定的共性，基于今年的疫情大背景，一部分享受到疫情利好的行业在各个市场都备受追捧。

所有直接受益于疫情的行业，如生物医药、远程办公、远程教育，以及与线上生活息息相关的流媒体、游戏、电商，都在今年呈现出不错的增长趋势。

此外，今年在二级市场最吸金的两个行业，一是汽车，二是消费。

汽车可谓今年最耀眼的板块，特斯拉已经一跃成为全球市值第一车企，在汽车行业内重现了曾经苹果力压诺基亚的现象。电动车概念炙手可热，中国车企在今年也大出风头。

不过，不同市场对车企的态度也略有不同。美股追捧以特斯拉为首的造车新势力，押注“电动车”这一概念，蔚来、理想、小鹏三大来自中国的特斯拉学徒都享受到了这一波股市红利。

其中蔚来堪称“起死回生”，其在2019年跌入谷底，一度面临生死危机，但在今年上演了一出精彩的“逆袭”，股价涨幅高达10倍——涨幅超过特斯拉。并且，蔚来的逆袭并不只是依靠中国投资者，在美国散户交易平台Robinhood的热门股票榜单上，蔚来一度杀进前三，这意味蔚来在美国投资者心中也是一个热门标的，这对一直以来不受关注的中概股来说并不常见。