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或许吴晓波不用急着登陆A股，弱化自己的IP，是上市的第一步。

“吴晓波频道”价值 15 亿的“卖身”计划还是泡汤了。

9 月 23 日晚，“买家”全通教育发布了《关于披露重大资产重组预案后的进展公告》，称与吴晓波旗下杭州巴九灵公司，双方涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等交易细节的谈判尚未达成共识，重组进度不及预期。

果不其然， 9 月 27 日晚，全通教育宣布了终止筹划此次重大资产重组事项的消息，并与巴九灵签订了有关终止协议。

全通教育 9 月 27 日部分公告

这场原本看起来顺理成章的收购，已经拉锯了大半年。

早在今年 3 月份，A股上市公司全通教育宣布正筹划购买吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司(简称“巴九灵”)96%股权。预案披露后不仅引发众多关注，还在不到 1 小时就收到了深交所的重组问询函，要求其就相关事项进行说明。

深交所问询函提及的重点之一，就是此次重组是否有吴晓波 “个人IP证券化”的嫌疑。

国内资本市场对“自媒体”的态度一向严苛，再加上由于全通教育近几年来“并购狂魔”的表现，深交所又提出“炒作股价”的质疑，这趟重组之路可谓一波三折。

既然全通教育称终止协议是友好协商，巴九灵对交易终止肯定心里有数。

9 月 23 日，公众号吴晓波频道发布了文章“吴晓波：在新世界的背上，我们换一个姿势”，宣告“ 890 新商学”App正式上线。尽管没能借助全通教育上市，更名的动作似乎仍然在落实“弱化吴晓波个人IP”这一说法。吴晓波称，“我们将从自媒体出发，向新中产知识教育平台迭进。”

吴晓波频道离吴晓波更远了，那么“无晓波”的巴九灵呢?

一段坎坷的“联姻”

巴九灵为什么选择和全通教育“联姻”?

全通教育搞的是基础教育业务，有很多学校及师生资源，重点提供应试类培训;巴九灵专注于泛财经领域知识产品及培训服务，面向新中产、企业管理人及企业，提供的是非应试类培训。

在全通教育的回复函中，双方的态度“郎情妾意”——基础教育阶段学生家长多为新中产群体，具有泛财经知识培训需求，而新中产群体客户，其子女处于基础教育阶段的，可实现两者用户的互相转化。因此，两者的结合相当于延长了培训业务的产业链，在服务内容存在互补性，在产业链、客户资源等方面具有相应的协同基础。

全通教育收购巴九灵的协同性说明  

可能是由于全通教育的并购“前科”和自媒体的敏感“体质”，预案不到 1 小时，深交所就下发了一纸问询函，要求其说明这次重组并非是“忽悠式”重组，并在 4 月 9 日再次发函追问细节。

在深交所的两次问询中，其中一个焦点问题是：重组交易是否为吴晓波个人IP的证券化。因为巴九灵的成功建立在吴晓波个人IP背书的基础上。

吴晓波被誉为国内最出色的财经作家，著有畅销书《大败局》《激荡系列》，是泛财经领域的意见领袖，影响着国内年轻的精英阶层。巴九灵的业务线主要借助他的个人IP展开。

“吴晓波频道”是巴九灵团队孵化的最核心的品牌 。 2014 年 5 月 8 日，微信公众号吴晓波频道正式上线。它推送的相关公众号文章以及知识付费产品，主要是对财经知识和规律的传播与分享。

在过去的 5 年里，“吴晓波频道”完成了从内容发布，到线上线下培训，再到整合营销的业务升级，贯穿其中的逻辑就是后来大热的知识付费，被称为“最会赚钱的财经自媒体”。

和讯网有报道称，巴九灵在 2017 年完成A论融资时，是国内依托自媒体发展起来的创业公司中，公开数据里估值最高的。全通教育回复深交所问询函表示，巴九灵 2018 年净利润7537. 03 万元(未审)，截至 2018 年 12 月 31 日，标的公司预估值为 16 亿元。

如何“摆脱”吴晓波?

“吴晓波”是巴九灵最值钱的招牌，却也是重组中最大的障碍之一。

正因如此，才有了深交所问询函中的针对性提问：核实说明吴晓波个人影响力对交易估值的影响，本次交易的实质是否为吴晓波个人IP证券化。