天眼查上显示的隶属于苏州梦嘉的微信公众号有 6 个。截至 9 月 13 日下午，野马财经发现每天健康养生公众号没有发布过任何消息;小果妈咪、触摸福州、睡前美文甚至搜索不出来; 9 月 12 日，伴读书房发布了 5 篇稿件，只有 1 篇标了原创，这篇稿件的阅读量为1. 28 万。截至 9 月 13 日下午六点，伴读书房共发布了 392 篇原创文章;梦嘉传媒则共发布 9 篇原创文章。

截图来源：天眼查

公开信息显示，梦嘉传媒是国内排名前五，江苏省内知名的新媒体自媒体企业，旗下涵盖自媒体内容、互联网营销、网络技术、网络游戏、网红直播、演艺经济、VR、孵化器(微众新媒体孵化器)和投资等领域。

据利欧股份披露，苏州梦嘉旗下微信公众号聚焦在生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2. 8 亿名订阅用户。

这个数据与苏州梦嘉发布在智联招聘上的一则招聘信息中的信息大致吻合。该则招聘信息称，“公司目前已积累2. 8 亿(不去重)的订阅用户。”

至于，苏州梦嘉到底具体运营多少个公众号，利欧股份还未披露。 9 月 12 日深交所下发的问询函，对此也颇为关注，要求利欧股份披露苏州梦嘉所运营微信公众号文章的内容生成方式、编辑人员数量、是否有违法违规记录等。

根据利欧股份董秘的说法，苏州梦嘉的单个公众号平均粉丝量在二三十万粉丝上下，属于“小而美”的类型，内容接地气，有利于变现。

对于这种说法，钜豪投资合伙人李智佳向野马财经表示，“随着更多内容制造渠道的出现，都会导致大量用户外流。一旦这些公众号的阅读量和阅读频率下滑，那就不是一般的影响，是致命性的，无法逆转的。只做微信公众号肯定没前途”。

23. 4 亿元收购究竟值不值?

野马财经就此次交易事项中，苏州梦嘉的估值是否被高估，向一些专业人士进行了咨询。

根据交易双方签署的框架协议，此次苏州梦嘉75%的股权交易对价的确定，基于市场法评估方法。苏州梦嘉整体预估值为其 2018 年承诺净利润(经审计归属于母公司净利润，以扣非前后孰低为准)的 12 倍，最终以评估结果为准，即：整体预估值=2.60×12=31. 20 亿元;本次交易(收购股权比例为75%)对应的交易金额为23. 40 亿元。

北京资产评估协会国际业务委员会主任、中和资产评估副董事长王诚军向野马财经表示，“上述估值方法是用市场法来进行评估的，只有当有足够多的市场交易案例的时候，才能认识到某个价值区间是比较合理的。对于公众号企业来说，这个市场比较稀缺，几乎没有可比性，简单地说估值是高还是低并没有意义”。

在他看来，对这类公司进行估值，用收益法更合适。如果根据框架协议中的市场法下的评估方法来看，苏州梦嘉的估值是否合理，要看以下几方面问题： 2018 年的业绩承诺能否实现;框架协议中提及的按净利润的 12 倍来算的可比案例是什么;参照公司与苏州梦嘉本身的可比性是什么;以及支持净利润 12 倍的交易案例是否足够多;这些案例又是否是被公认的。

中车基金的投资总监乔宇也提到，“在框架协议提到的市场法的评估方法下，标的公司的业绩承诺并不一定能实现，市场上也缺乏可比公司和成熟的商业模式可供对比，苏州梦嘉的承诺业绩也较难核实。”

此外，由该收购事项带来的巨额商誉，就像“利欧股份身上随时会被引爆的大雷”，如果苏州梦嘉无法实现承诺业绩，将面临商誉减值。

前述华南地区的专业投资人士也向野马财经表示，“估值肯定是有疑问。从项目性质来看，我也觉得有些不靠谱”。

乔宇还从行为金融的角度，向野马财经分析了利欧股份的这次收购事项。他表示，“一些上市公司在经营不理想的时候，往往会选择承担过高的风险，赌赢了业绩和股价双双提升;赌输了仅承担有限责任，大不了退市破产。”

“利欧股份这次收购苏州梦嘉，我隐约看到了当年乐视网的身影。”乔宇有些感慨。那么对于这起收购，你是怎么看的呢?欢迎评论区留言。