声明：本文由站长之家内容合作伙伴投中网 授权发布。

林峰明显觉得， 2019 年以来，VC圈的各种社交活动比之前少了许多。

一些之前还在这个圈子里谈天论地的投资经理们突然不见了。即便投资人私下聚会，也直言“没得投”。还有一小撮人，偶尔会悄悄打探“你们的Carry分了么?”

相比一线投资经理，机构的IR却在四处打探，“有没有相对宽松的地方引导基金引荐?”

入行 4 年，作为投资人的林峰第一次真切感受到，早两年的“傻钱”、“热钱”清退，一度因返投限制，投资机构不愿意拿的地方引导基金成了各家都要争抢的香饽饽。甚至不惜更换、拓展投资赛道来迎合引导基金的诉求。

转型，又能否解救当下众多机构对资金渴望的燃眉之急?

无钱可投，一些基金正销声匿迹

虽站在整个创投行业的上游，但VC端的创业无疑是所有创业中最难的一环。这个行业独特之处在于，VC的商业模式与初始资金高度相关，募资是进入这个行业面临的最大考验。

从初出象牙塔到做到国内某知名VC投资副总裁，赵大勇用了 4 年左右的时间，也投出属于自己的明星项目，一路顺风顺水。 2018 年开始，他另起炉灶创立了一家新基金，却在募资过程中遭遇了一系列挫折。花费一年多时间，赵大勇仅募到 5000 万美金。同步启动的人民币基金募集，收效惨淡，遂而终止。

赵大勇的处境或可看作当前VC/PE市场的微观缩影，募资难的现状已经持续了 20 多个月。

CVSourse投中数据显示， 2019 年上半年，共有 419 支基金进入募资阶段，同比下降33.17%，目标募资规模达1019. 59 亿美元，同比骤降76.06%。与此同时，机构募资两极化的情况愈发明显。在 2019 年上半年完成的募资的 271 基金中，有 12 支基金募资规模超 10 亿美元，数量占比虽不足1.5%，但募资总额却高达308. 08 亿美元，占 2019 年上半年募资总额的56.59%，腰部和尾部机构的压力可想而知。

来源：CVSource投中数据， 7 月重点VC/PE募资，地方引导基金、母基金、社保基金、险资等为重要组成部分

“募资压力太大。”不止一位投资机构的IR向投中网慨叹。

“一只基金能否募到钱，并不在于机构IR与LP的关系有多熟，过往业绩、基金体量、合伙人在行业内的声誉，都是能否募到钱的决定性因素。”深圳某机构创始合伙人白贺对投中网表示，“一家机构如果想募到钱，手里至少要储备数百家LP资源。”

现实是，多数VC的LP储备量，往往只有几十家。

“单笔能拿出 5000 万元的机构也就几十家。”白贺向投中网感叹。

募资两极化剧烈下，甚至，一部分机构已销声匿迹。

投中网走访多家GP得知，国内某成立近 4 年的早期机构，2019 年上半年以来，投资经理频频离职，当前还能看项目的投资经理仅剩 1 位;某垂直领域机构，截止 2019 年 6 月，整个基金所有员工加起来仅剩 6 位，当前，该机构已全然转型，转向所关注领域的第三方服务公司。

此外，裁撤投后、PR、市场等后台员工，早已不是这个行业的新鲜事。

有投资人向投中网坦言，资产管理规模 5 亿元以下的小基金正在销声匿迹。

白贺给投中网算了一笔账，“假设某GP资金管理规模是 1 亿元，每年的资金管理费是 200 万元，这 200 万元还要周转整个公司一年内的全部开销;而成立三年内的基金还没迎来第一个集中退出期，这时只能珍惜弹药，过苦日子。”

个人LP集中退场，引导基金受宠

沿着募资难度加大的现状追根溯源，风险投资领域的合规性越来越高，持牌难度也越来越大，全国投资属性的新企业注册通道已全面关闭。

“‘傻钱’已经很难找了。”北京某机构投资副总裁对投中网表示，“许多中小机构早先都依赖于高净值LP，但是‘野生’LP几乎都在行业内吃过亏，在经历了几轮市场狂热之后，发现股权投资并非如想象中那么赚钱，有的五六年前投资的项目现在还没有退出，直接影响到投资的热情”。

此外，受资管新政的影响，个人LP准入门槛提高，又对部分LP进行了削减。有投资人向投中网表示，科创板开闸之后，余下的经过市场教育的高净值个人LP开始往科创板或者债权资产的迁移。

事实上，从当下募资渠道来看，地方引导基金、国有产业基金弹药最充足已是行业公知。