出海成为了许多创企的翻身之路。当下，东南亚、中东、非洲、印度等新兴市场已经成为了中国游戏公司青睐的出海首选。数据显示，在 2018 年前 6 个月内，中国自主研发网络游戏海外销售收入46. 3 亿美元，同比增长16%!

启明创投合伙人胡斌认为，资本寒冬的说法要从两个维度来理解。一方面确实是比以前投的少了，但另一个角度来看，也是因为以前投的太多了游戏公司拿钱太容易。过去资本过热，现在是一个正确的回归。二级市场过去有五六十倍的市盈率，现在回调到 20 倍，才算进入正常的状态。

做游戏不是赚钱就是赔钱，没有中间状态

“有游戏公司找到我们，除非很有特点，否则就不看”，沪上一位文化领域投资人告诉投资界。如今游戏行业的投资人们大多更加谨小慎微，毕竟游戏行业本身投资风险极高，再加上监管高压让市场“雪上加霜”，投资人把手里的钱攥得更紧了。

不过无论市场怎么变化，优秀的投资人总是能找到适合自己的节奏和位置，关键是他能否捕捉到一个行业本身的投资逻辑。游戏行业投资最大的特点就是高风险以及高回报。就如游戏本身带给人的感官刺激一样，游戏投资的魅力也是基于此。

游戏投资回报有多高?用一位投资人的话来说，上百倍的回报，分分钟的事儿。众所周知，游戏行业平均毛利率在50%以上，在端游发展的鼎盛时期，有游戏公司毛利率高达95%。当然随着市场高速发展期已过，目前游戏行业毛利率在30%到50%之间，而这相对于其他行业而言，也已经是非常高的水平了。

游戏行业的极端性，决定了投资的高风险性。启明创投合伙人胡斌表示：“游戏的逻辑就是成功或不成功，成功就是很赚钱，不成功就是不赚钱，没有半赔不赚的中间状态。所以投资游戏风险很高，整体来看，这个领域的投资成功率不高，只有少数公司能成功，但是回报率很高。”

因投现象级手游《刀塔传奇》研发商莉莉丝，IDG获得几百倍的回报，是游戏行业的一大经典投资案例。当年这款游戏月流水达到 4 亿，单是靠分红，投资人已经赚的盆满钵满。虽然《刀塔传奇》最终因为侵权被告而下线，但目前游戏行业投资回报却几乎没有公司可与之媲美。

投游戏投的就是它能不能变现，不能赚钱的游戏都是耍流氓。目前游戏行业发展存在的一大痛点，就是有流量但不赚钱。比如腾讯推出的火透游戏圈的吃鸡手游自今年 2 月面世以来就一直受到变现难的困扰。

在今年中报业绩披露会上，腾讯总裁刘炽平表示，腾讯的两款吃鸡手游虽然在竞争国内用户的层面上胜出，但由于吃鸡类手游尚未商业化，导致公司手游收入出现环比下滑。

DAU(Daily Active User)即日活跃用户数量往往是网络游戏的运营情况的核心数据之一，由于类型不同游戏逻辑也不同，有的游戏追求更高的用户up值(每个用户对平台的收入贡献值)，有的则追求低的用户up值，但最终都要回归到净利润这一个判断标准上。