最近，有朋友问了我这样一个问题：

　　“坊间传闻，大多数初创企业都无法实现盈利。甚至还有人说，如果一家初创企业想要寻求外部资金支持，那最好得强调公司尚未盈利。因为只有这样，它才能够向投资人证明，自己仍然处于增长当中，未来还会继续增长。在风险投资人看来，这种观点是否正确?在你们Ventech所投资的公司当中，究竟是已经实现盈利的公司比较多，还是尚未实现盈利或者是运营亏损的公司比较多?”

　　下面，我就针对这一问题进行详细的分析和解答。

　　盈利是公司商业模式可行性的有力证明

　　按理说，风险资本之所以存在，就是要为那些能够实现可持续发展的商业模式，提供增长所需的动力支持。公司的盈利能力，不仅是创始人独立于外来投资人的最根本信心来源，还是他们在寻求外来资金支持时的有利谈判筹码。一家已经顺利实现盈利的公司，能够拥有更多的可支配时间，来为公司的未来发展制定合理战略规划。不过，说了这么说，一直以来，风险投资市场最为看重的，其实还是高速增长。

　　增长和盈利二者之间的关系，向来都是大家争论的重点。有人认为，追求盈利会导致公司业务增长速度放缓。毕竟想要实现更加快速的增长，就一定得额外拿出资金来提供支持。但是正常情况下，风险投资人都是缺乏耐心的，所以说只有高速增长的公司，才是他们最为理想的投资对象。

　　虽然业内知名风险投资人Mark Suster和Fred Wilson，也都针对这一问题分别给出了自己的看法，但总结起来就是一句话，即正确看待盈利会帮助你找到适合自己的发展道路。

　　究竟是定时炸弹还是自动提款机?

　　对于风险投资人来说，盈利是一家公司商业模式是否可行，未来是否可能实现规模扩张以及价值增值的最主要证明。如果撇开这一点不说的话，那我们对一家公司盈利与否，是真的没有太大兴趣和需求，毕竟我们不是靠这些投资收益和红利回报来养活自己的。对于一家正处于增长状态的公司来说，净利润最低额通常都是非常模糊的。那么，在这样一种情况下，风险投资人又是如何知道这家公司未来一定会实现盈利的呢?

　　如何判断一家公司的商业模式是否可行?

　　就我个人而言，最为合适的做法，就是找到并且计算出“盈利能力的代理指标”。假设现在，你的公司收益水平相对比较高，固定成本支出相对也比较稳定，那么在损益表或者单位经济当中，边际收益这个指标，就能够说明公司未来是否能够实现盈利以及盈利能力的大小高低。

　　也就是说，如果你想要预估一家公司未来的整体盈利水平，那就得先从边际收益这个指标开始。首先，你可以假设公司未来在业务增长、市场营销和固定成本这三块的投入，保持在最低水平。因为毕竟也要保证一定的业务增长速度，所以这三块的投入只可以尽可能地低，不能完全为零。其次 ，你可以用税息折旧及摊销前利润(即Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization，以下简称EBITDA)这一指标，来对一家公司未来的估值和盈利能力进行预估和计算。比如说，与同类公司或者是行业现有公司相比，你公司的EBITDA是究竟是高，还是低，又或是差不多呢?如果你对这一块比较感兴趣的话，那还可以深入关注一下食品科技行业的情况。虽然同样都是比较有名的食品科技公司，但是TakeAway、DeliveryHero、 BlueApron和HelloFresh这几家公司之间的差异还是非常明显的。

　　作为某一家公司的潜在投资人，你必须要非常认真地对其盈利能力进行预估和计算。不仅如此，你最好还要与公司创始人进行一次比较深入的沟通和交流，这样双方才能够就公司目前和未来的价值问题达成一个共识。

　　烧钱和赚钱的“科学”

　　除了对损益表和单位经济进行利用，你还可以根据各家公司的产品、服务、客户群体和地理分布，来重点关注他们的业务子集。比如说，像Uber这样的公司或许已经在某些城市或者地区实现了盈利，但尽管如此，它还是会拿钱出来去投资其他新市场。TakeAway就是一个很好的例子，它在自己的家乡荷兰早就已经顺利实现了盈利。由于它所占据的市场份额较高，所以它的定价能力也就相对较强。简单地说，如果你采取的是Uber那种发展模式，那么实现盈利应该不是一件太难的事情。如果公司的第一代产品取得成功，那确实可以弥补之前投进去的那些研发成本和营销成本。但与此同时，花在下一代产品上的研发成本，还是会使得损益表中的数字结果为负。