长城动漫旗下IP

　　然而，对于这种看上去行得通的全产业链战略，前述杭州动漫公司高层并不看好。

　　“长城动漫借壳了四川圣达，然后去年又剥离了焦炭业务，改个名字变成动漫企业。然后又收了一堆动漫所谓的上下游这些公司，但是整合产业链，不是找个人就能做的。”该高层人士表示。

　　“首先并购的这几个公司都是很一般的公司。比如宏梦这家公司，收购完之后基本就解散了，而其他公司，在收购之后基本也没有在生产新的动画片。哪里来的收入呢?”

　　就连长城动漫本身，也不得不承认前述7家公司大都资质平平。年报显示，诸暨美人鱼“在行业中的竞争地位有限，市场占有率较低”，宏梦卡通“有着辉煌的过去，但是由于经营不善陷入经营困境”，东方国龙“资金相对缺乏，自我发展速度较慢，市场占有率较低”，宣诚科技“目前规模较小，市场占有率较低”，天芮经贸“在玩具供应领域的市场占有率较低”，滁州创意园“市场影响力有限，市场占有率很低”。

　　前述杭州动漫公司高层进一步分析称：“如果它去做资本整合，为什么不去收熊出没、收喜羊羊这种有生产能力，能产生好IP的公司?收了一堆小公司倒是名义上各个环节都占上了，有什么实质用途?”

　　“长城系”坐拥3家上市公司，长城动漫成“弃儿”?

　　不停买买买的恶果，就是不断吞噬长城动漫的净利润。

　　公司年报中提示了一项重要的风险——商誉减值，2016年末公司非流动资产商誉占净资产的比例达到166.15%。根据相关规定，商誉将不做摊销处理，但需要在每年末进行减值测试。如果长城动漫收购的公司未来经营状况不佳，不能实现盈利，商誉将面临计提资产减值的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。

　　实际上，商誉的风险已经开始浮出水面。由于天芮经贸2016年业绩不达标，长城动漫对此计提商誉减值准备达3434万元。

　　不仅如此，频频收购，也导致长城动漫在资金方面捉襟见肘。年报显示，目前长城动漫账上现金只有8900万元。

　　由于借壳上市时长城动漫采用现金方式收购前述7家公司，但是目前公司还有很大一部分的股权转让款未支付，“如果在需要支付股权转让款时，公司未能形成足够的现金流，银行等金融机构又不予借款，那么存在未及时支付股权转让款导致的财务风险”。

　　从控股股东长城集团的角度来看，手头也不宽裕。截至今年4月6日，长城集团持有长城动漫股份5228.16万股，占公司总股本的16.00%，但是长城集团所持长城动漫的股份累计被质押5000万股，超过其所持公司股份的95%。这意味着，长城集团通过股份质押，借钱给长城动漫的空间也几乎没有了。

　　“目前动漫行业的形势其实是非常好的，长城动漫在这一块可能没有用心去运营。”上述湖南动漫业内人士说。

　　在他看来，动漫投资不是投项目，而是投团队，有了好团队才能够做出好的项目，再通过平台的运营，才能尽快地变现。

　　“长城动漫收购了不少动画公司，但是它对产品和内容并不懂。只有投资方和操盘手的理念相同才能强强联合。如果你在运营这一块不去认真地做，只是买了一个IP，就觉得可以做大做强，这个感觉就有点忽悠了。”该人士表示。

　　娱乐资本论注意到，长城动漫实际控制人赵锐勇还控制了长城影视、天目药业2家上市公司，精力似乎并不完全集中在长城动漫1家上市公司上。

　　而且，这3家上市公司似乎都经营得不太好。长城动漫去年业绩亏损8000多万、市值32亿，相比同行有较大差距：奥飞娱乐去年净利润4.98亿、市值197亿，美盛文化去年净利润1.9亿、市值131亿。

　　奥飞娱乐购买喜洋洋版权，出售玩具

　　第2家上市公司长城影视，去年净利润增幅只有10%，在电视剧公司中处于下游位置;市值52亿，也几乎是影视公司中最低的。

　　第3家上市公司天目药业，也是业绩多年徘徊在盈亏边缘，市值只有40亿的壳公司，目前正在新一轮重组中。