它只存在了短短的12年，但是所造成的影响却早已超出了12年，足足影响了几代股民。有人说，没有和它有过交集的要么是小字辈，要么就是股市没有入门。它就是资本江湖赫赫有名的中经开，一只曾经翻江倒海的股市“不死鸟”。

　　1988年4月26日，中经开含着金钥匙横空出世，注册资本金折合人民币7.4亿。最初的任务不过就是“办理农支农资金的拨款回收手续，相当于一个财务公司”。但是作为信托投资公司中的“贵族”，其独特的股东背景注定日后必是一条“人中龙”。

　　起初一段时间，中经开并没有什么特别之处“做事的风格非常稳妥，不做风险大的事情”。是的，中经开完全用不着为生存而发愁，每年财政十几亿预算外资金都交给公司拨付，而且“不可能一次全拨完，账上余款的利息就足够公司用的了”。

　　当然，中经开不满足于此，尤其作为“受人之托，代客理财”的信托公司，其业务范围涵括投资基金、并购、投贷联动、证券投资、私募业务等等方方面面“远看像银行、近看像保险，侧面是投行，仔细辨认才知是信托”。

　　所以，在上个世纪的90年代初，几乎所有的信托公司都处于野蛮生长。

　　中经开也不例外，仗着股东背景雄厚，四处出击，“哪里人多，朝哪里钻，哪里热，投哪里”，不过到了1993年底，公司不但没有赚到什么大钱，相反还搞出一堆问题，“内部资金管理混乱，甚至对财政预算外资金回拨项目也出现了几亿元的亏空”。

　　就在此时，天上掉下个国债期货。为了将功补过，中经开便一猛子扎了进去。

　　你知道的，1992-1995年是我国非常特殊的三年。自从92年邓公南巡讲话后，各地大干快上，固定投资、货币发行也出现加速，结果带来了高达15%以上的通胀压力。

　　于是国家赶紧踩刹车，紧急叫停钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货，唯一保留了国债期货品种。

　　国债期货不是新玩意，上交所早在1993年10月就已推出，只不过此前一直不活跃。

　　当时老百姓有钱，地方政府有钱，中央兜里却没钱，于是国债提到前所未有的议程。为增加吸引力，商定由国家财政对国债采取保值贴补“1994年10月保值贴补率为8%，当年年底已经突破10%”。

　　如此这般，门可罗雀的国债期货一下子火爆起来。到了1995年，国债期货日交易金额就从几十亿迅速攀升到四、五百亿。全国一下子冒出600多家期货经纪公司，各路神仙开始云集国债期货。

　　交易的主力品种是327国债。那是一款1992年发行，1995年6月30日到期兑换的3年期国债品种，总共240亿。也正是从1994年10月开始，327国债一路绝尘，从110元一直上涨到1994年底的140元，4个月上涨了27%。

　　国人好赌你知道的，而做期货最大的好处就是带杠杆。当时规定的国债期货保证金率为2.5%，也就是说缴纳250万保证金就可以做1亿元市值的交易。27%的涨幅是个什么概念?3个月就可以赚上10倍!那不比抢钱还厉害!

　　当时有一个南方客户，上午打电话回总部“能不能再筹1000万砸进去?”，结果仅仅过了1个小时，电话又来了“1000万不用筹了，刚才已经赚出来了!”

　　到了1994年底，市场上形成了两派，一派以中经开为代表的看多派，一派以万国证券为代表的看空派。

　　万国证券是谁?当时江湖的一个口号就是“万国证券，证券王国”。管老大更是被尊称为“中国证券教父”，他的背后是一大批追随者，其中最著名的就是辽国发的高氏兄弟。

　　兄弟俩人都是我国早期资本市场的大炒家“股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有他们的身影”。

　　春节过后，市场传闻“上头又将提高保值贴补率，327国债将会以148元兑付。”

　　对此，万国的管老大掷地有声“不可能!宏观调控第一条就是治理通货膨胀”，他的理由很简单“没有任何理由再提高保值贴补率，否则国家会支付10多亿元的利息”。

　　但是，中经开做多的理由更直接“15%的通货膨胀控制不住，保值贴补肯定会涨”，国债保值补贴一涨，327国债的兑付价自然跟着涨。中经开当然不是一个人在战斗，它的背后是漫山遍野的散户和中小机构。

　　2月22日对峙达到巅峰，双方在147元附近大量增仓，当时万国证券持有200万口的空单，“327合约每涨1元，万国账面上就将浮亏4个亿”。

　　肉搏战最终在2月23日清晨打响。关键时刻，国家公布327国债兑付利率“不但提高，而且超出预期的148元，一下子提高到148.50元”，形势对中经开非常有利。

　　结果早上9点半一开盘，中经开就用300万口的多单将前日的148.21元收盘价一举推高至150元，一直维持到下午一点。