消除游戏恐怕是电子游戏平台上历史最悠久的品类之一。从俄罗斯方块到《宝石迷阵》再到《糖果粉碎传奇》，消除游戏遵循着“简单低门槛”、“压力堆积再释放”的规则一直占据着休闲游戏的王者地位。

　　7月28日，制作《宾果消消消》的北京柠檬微趣科技股份有限公司(以下简称“柠檬微趣”)披露招股书;8月11日，制作《开心消消乐》的乐元素科技股份有限公司(以下简称“乐元素”)也披露了招股书。加上腾讯旗下的《天天爱消除》，国内三大消除类游戏均登上资本大舞台。

　　就在资本市场感叹消除类游戏“完美”现金流的时刻，消除类游戏同质化较严重、公司过度依赖爆款的现象也给投资者敲响警钟。A股市场的评价体系从来都是“业绩”、“概念”与“未来期望”并存。以消除游戏起家的柠檬微趣、乐元素如何续写资本故事成了递交招股书之后首要思考的问题。

　　转型成功的柠檬微趣

　　柠檬微趣成立之初其实并非专注于消除类游戏。

　　2008年8月，毕业于清华大学计算机系的齐伟离开了微软中国创立柠檬微趣，一开始主要做的是社交平台的应用开发。在人人网(校内网)上陆续发布多款互联网应用，如：《好读书读好书》、《一起背单词》、 《幸运丘比特》等。

　　到了2009年，公司转型做社交游戏，并推出其第一款游戏《时尚人生》。2013年，柠檬微趣推出第二款游戏《梦幻蛋糕店》。虽然这两款游戏都不温不火，但《梦幻蛋糕店》让柠檬微趣和迪士尼牵上了线。之后，柠檬微趣与迪士尼合作开发《冰雪奇缘·缤纷乐》，这款根据同名电影打造的三消类游戏于2014年春节上线，三个月内下载超过三千万，柠檬微趣的“消除”战略由此打响。

　　2014年8月，柠檬微趣推出三消力作《宾果消消消》，各项数据都显示出这款游戏的成功：截至2017年3月31日，《宾果消消消》的累计注册用户数超过1.46 亿，2015年、2016年及 2017年一季度，累计注册用户数较上期末增长率分别为1431.81%、210.16%、22.11%。而其2017年一季度平均月度活跃用户近3,200 万人。

　　招股书显示，今年一季度经营活动产生的现金流量金额约为472万，而去年全年这一项数字为近3000万。报告期内公司资产规模持续增长，流动资产占比高，财务状况良好。从财务指标上看，最近两年内资产负债率均在10%左右，处于较低水平，流动比率和速动比率较高，偿债能力较强;应收账款周转率处于合理水平，总资产周转率较高，资产运转效率高。

　　这样的公司在资本市场上很难不受欢迎。

　　2016年9月23日，柠檬微趣正式在新三板挂牌上市。2017年1月9日，柠檬微趣以9元/股的价格发行股票84万股，募资756万元;同日，柠檬微趣再次抛出一份融资计划，拟以26元/股的发行价格募资5616万元，仅两个月后，此次定增于3月22日顺利完成。这也就是说，柠檬微趣在2017年开年三个月内完成了两次募资，股价翻两倍。

　　乐元素：从消消乐到日本、二次元

　　和柠檬微趣相似，乐元素最初也是从事了与社交相关的业务。王海宁、徐辉、蒋赛骅、甘玉磊于2009年创立乐元素集团，最初以社交网页游戏起家。2012年四人通过双鱼互动收购了乐风创想(北京)科技有限公司，从而形成了乐元素科技的前身。

　　2015年，乐元素利润呈爆发式增长。2015年、2016年利润分别达到了4.17亿和6.94亿，2017年第一季度利润更是达到了2.59亿。

　　《开心消消乐》收入占公司总营收的比重越来越大，从2014年的21.41%、2015年的58.20%、2016年的61.88%到2017年一季度的64.23%。2017年1季度，《开心消消乐》(移动版)月均活跃账户数达1.35亿、月均充值流水金额达 1.91 亿元。据乐元素统计，该季度《开心消消乐》月均付费率约 6.14%。

　　之所以能够支撑消除游戏的持续吸引力，主要是研运团队会持续进行游戏版本更新迭代以及游戏内配置和功能的优化。一方面，研发团队持续研发新元素、新关卡，《开心消消乐》平均每 18 天更新约15个新关卡、每45关为玩家提供一种新游戏元素。另一方面，研运团队持续对游戏关卡进行调优，不断优化玩家的游戏体验:如通过运营数据监控分析并满足玩家需求;在新调优方案上线前进行小规模玩家分组测试，通过数据分析筛选最优方案。

　　乐元素通过产品的不断迭代来维持玩家的新鲜感和粘性，同时也开发新的消除游戏对抗竞品。乐元素在今年初发布新消除游戏《海滨消消乐》。不过由于游戏尚处于初期，市场反应并不理想，各项指标整体偏低，甚至未达3年前《开心消消乐》上线初的水平。