首先非常感谢阿尔法工场的邀请，今天跟大家交流一下腾讯的投资。

　　我先讲腾讯的上升空间，之后讲一下为什么说要选这种可以长期投资的标的。再讲一下互联网的一些最新的趋势，把中国互联网的趋势跟美国互联网的趋势，包括人工智能都和大家有个交流，最后也欢迎大家提出一些问题，我尽力对问题做一个解答。

　　对于腾讯来讲，因为他刚出了业绩，业绩是非常好的，收入同比增长55%，这么大的收入体量还有这么快的增速，非常好。我先讲一下他大概可能的往上的空间。

　　第一短期还是看游戏，因为腾讯的PC game和mobilegame都很强，是中国最大的游戏公司。

　　近两年，腾讯也证明了他有能力不断的把PC game的IP，转换成mobilegame，游戏的研发和分发实力非常强劲。目前他mobilegame的收入已经超过游戏收入的一半了，达到了56.6%。

　　当然我们也看同期网易的比例已经上升到了73.3%，因为网易原来也有很多PC端的IP，比如《梦幻西游》，《大话西游》，《倩女幽魂》等等，这些IP在PC端很强劲，去年网易大规模的把一些PCgame转换成mobilegame。

　　一些核心游戏的收益是非常强劲的，去年梦幻西游最强的时候月流水超过10亿。

　　当然现在腾讯的mobile game就更强了，《王者荣耀》DAU超过8,000万，月流水接近30亿，一个季度收入可能有个80亿人民币上下，所以游戏是远远高于想象的。

　　腾讯最强的是用户基础，有巨大的粘性，他的QQ接近9个亿用户，微信已经超过9亿了。

　　这是月度活跃用户，而且DAU/MAU的比例很高，微信的DAU超过7亿。高DAU的平台，游戏用户的转化就会有很好的保障。

　　另外一个层面的话，像移动设备的屏幕越来越大，网速越来越快，现在基本上中国都有4G了，5G来了速度就更快了。

　　游戏的体验远远好于人们早先的预期，一款mobile game的生命周期也比预期要长很多，而且人们用移动设备的时间是远远高于PC的。

　　另外他可以随时随地登陆游戏了，粘性也会越来越强。甚至有很多比较简单的游戏，女性用户也会玩，像王者荣耀里面的皮肤，男生送给女朋友啊，老公送给老婆啊，也增加了游戏货币化的潜力。

　　然后中期就是看他的广告和内容。

　　腾讯的广告潜力很大，微信朋友圈AD load仅仅只有0.5%，也就是说每1,000条朋友圈只有5条广告，同期看今日头条的ADload已经达到了15%，微博的adload大约是4%左右，而且朋友圈广告有很强的创意，本身userprofile相对高端一些。

　　像以前微博推广告，很多人就觉得你怎么又给我推广告了，尤其是一些文艺青年和学者很讨厌微博给他推广告。

　　而在朋友圈，他可以给你推爱马仕的包包，推阿斯顿马丁的车等广告，这些都是很高端的品牌。用户如果觉得自己有点钱或者社会地位就很希望他把这些高端广告推过来，不推给他他就觉得为什么不推给我，是不是觉得我没钱，没地位。

　　所以微信的广告在用户中的口碑就非常好，心态是很希望收到的，不是那种天然的抗拒心理。所以这块也是潜力非常大的。

　　我们看所有的公司都有三项费用，一个是研发费用，一个是市场营销费用，一个是G&A的费用。对于很多公司，市场营销费用是非常高的，像奢侈品，化妆品等行业。所以这块的潜力是非常大的。

　　腾讯最近又在新版的微信推出了实验室功能，增加了搜一搜，看一看。实际上也是进入了移动搜索和头条推送的领域，未来将可能在信息流广告中获得一个比较大的市场份额。

　　另外腾讯的音乐、文学等等每一个都是一到两百亿美元体量的公司，未来中期也可能会分拆上市，释放价值。

　　腾讯的音乐是收的酷狗和酷我音乐，文学收购的是盛大文学。音乐这块MAU应该是有5-6个亿用户以上，现在这个业务已经盈利了。

　　音乐其实是很有价值的，我自己也分析了，像YouTube里音乐内容的占比大概是12%，时长大概占45%，流量占到接近60%。

　　这意味着音乐是个价值的业务，像亚马逊、Spotify苹果都推出了自己的音乐服务。

　　我觉得腾讯长期主要是看他的金融和云计算业务。金融业务都是千亿美元以上的规模，应该是比蚂蚁金服更值钱。

　　主要是腾讯的微信用户绑定卡的数量更多，使用频率更高，使用场景也更多，微信支付的MAU有6亿，每一天支付的量达到6亿。

　　所以相对来讲，长期来看微信支付要比支付宝的价值要更高。因为整个微信支付的趋势非常强劲，也在不断获取市场份额。

　　腾讯通过近三年的努力，已经达到了支付宝之前10年的积累，这块是非常强劲的。

　　在支付用户的拓展方面，除了线上电商用户的支付用户，线下也做的很好。现在去买个早餐，甚至买个烤红薯，都可以用微信支付，非常方便。

　　腾讯的云计算未来也是非常大的，像亚马逊在2013年财报单独分拆AWS后，股价涨了得有5-6倍，阿里单列阿里云收入之后，股价也涨了40-50%。

　　目前腾讯还没有把云计算收入单列，腾讯未来如果单列了估计也会得到一个市场的重估。