摘要：创业者们，每个天使投资人都至少要投20个项目，你还没融资吗?

　　当人们听说活跃的天使投资人能够获得25%的年化回报率的时候，他们认为其中必定包含着一些秘密——也许是一种校友网络的人脉关系，将天使投资人与优秀的创业者和技术创新者联系起来，或者麻省理工的一些天才开发了一个数学算法，帮助天使投资人识别和投资到那些保证能成为下一个苹果、谷歌、Facebook的公司。

　　实际上，在投资界和创业圈，几乎没有什么秘密。但也存在着几条鲜为人知的真相，严肃认真的创业公司投资人(包括天使和VC)视之为理所当然，但大部分人(包括创业者自己)却浑然不觉。这些真相关乎这个行业的最基础的本质，只有完全理解和接受，你才可能在初创公司投资上获得成功。

　　大多数初创公司会失败

　　这条信息是大多数天使或VC都可能传递给潜在创业者的，甚至每个月几十次，但他们即便这么做也不想跟创业者撕破脸或者毁坏自己为人不错的口碑。这条信息的内容大概是这样：

　　「很抱歉，简单来说我认为你的创业想法毫无意义，根本看不出对创业、对特定市场、以及对基本经济概念的基本理解。即便你的商业计划是可行的，看起来你也没有能力去执行和实施它。实际上，出于为了你好的考虑，我能做的最好的事情就是告诉你，这是一个可笑的、一无是处的融资演示，你真的应该彻底忘掉整个创业计划，去找一份工作。」

　　我知道，这段话听起来很刺耳。这也是为什么这条信息极少直接按照上面的形式传递给创业者。

　　但是，让我们来算一算。我们先不考虑这个事实：根据美国中小企业管理局的数据，每400家公司向风险投资资金做融资演示，不足1家获得投资。对于天使投资人来说，他们投得更多，没有VC那么挑剔，而且比大型风险投资基金接触到的投资机会更少。研究Gust的数据，能够看到天使的投资比例大概是40选1，即他们会投资所接触到的2.5%的公司。那其他初创公司怎么办?

　　按照这个比例，假设最优质的2.5%的公司与次优的2.5%差异很小，最优质的5%的公司哪家获得投资几乎是随机的。现在，我们把这个数据翻倍，即假设最优质的10%的公司如果能够匹配到合适的投资人的话，都能获得投资。另外，现在是一个全球化的世界，像Gust这样的平台现在可以连接成千上万的初创公司和投资人，考虑到各种超级独特的偏好、兴趣、投资方向都有可能让一家公司获得投资，我们把上面的数据再翻一番。然后，引用萧伯纳(George Bernard Shaw)说所的「所有的进步都依赖于不理智的人」，再放宽5%，因为也许某个疯狂和奇怪的创意就是下一家伟大的公司，谁知道呢?

　　把上面的数据梳理一下，你可以看到，把整个天使投资行业的选择比例慷慨地放大10倍，把风险投资行业的选择比例慷慨地放大100倍，所有抱有融资希望的创业公司中，我们将仅仅投资其中最优质的25%。因为商业世界不像盖瑞森·凯勒(Garrison Keillor)的《梦回忧愁湖》一书所描述那样，「每家公司都优于平均水准」，而实际上至少75%的初创公司不应该被投资，任何人、在任何时候都不应该投资。

　　这就是大多数天使投资人不会告诉你的第一个真相，因为这样做就相当于朝那些勇敢的、怀着憧憬的创业者脸上吐口水，而天使投资人还得在他们身上赚钱谋生。

　　没有人知道哪家初创公司将会失败

　　这么多年的天使投资，我在投资方式上最大的改变，是每位严肃认真的天使最终都会实现的。我已经认识到，不管你多么聪明或富有经验，总有太多外部因素影响公司的结局，没有谁能够做到只挑中赢家。

　　我已经投资了90多家初创公司，目前为止我的天使投资还非常成功。但有点矛盾的是，我发现我的那些本垒打型成功的投资或失败的投资，与我个人猜测哪家会成功而哪家可能不会，两者之间没有什么关联性。

　　我最早曾投资一家公司，有个比较笨拙的名字叫Design2Launch，由CEO艾丽森·马罗伊(Alison Malloy)和她弟弟罗恩·马罗伊(Ron Malloy)创立。公司针对营销、创意和生产方面的专业人士在包装消费品市场上的协作需求，开发了一项数字化工作流程解决方案，艾丽森是由纽约天使联盟早期的一位新成员斯蒂芬妮·纽比(Stephanie Newby)介绍给我的。斯蒂芬妮后来创立了金种子天使网络，并获得了天使投资协会的汉斯·赛弗伦斯奖，现在她是天使投资圈的一位摇滚明星。但在当时，她和我还处于天使投资的尝试阶段。